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网站优化这些误区一定要避免 百害而无一利

发布时间：2025-04-05 17:03:01编辑：兄弟阋于墙网浏览（61）

一是利用了快速发展的网络技术及智能手机技术，而这些技术正在改变着整个人类的生活方式、经济模式、思维观念等。

这个确实又是一个命题作文，我自己原来是不敢用这个题目的，后来我们的厉以宁老师给我命了这个题目，说你就写这个日本金融问题，他跟曹老师的理由是一样的，因为他去过日本觉得日本农村金融问题很值得我们学习，我也改不了这个题目，那么这是这本书的来历。我自己本人虽然在中国的农村生存了18年，生活了18年以后才到了城市里，农村金融对我来讲依然是一个新的课题。



这就是列了一些例子，最出名就是日本的吃日本的牛肉比澳大利亚牛肉贵很多。我自己的体会2000年以来，美国次贷危机以后，日本开始很重视金融消费者的保护。我想说的是农业的保险制度很有特色，这方面有很大的空间我觉得，我们国内也有但是呢感觉好像还少了一些，他是有保证和保险两大系统构成。那么日本的农协刚才我介绍了由三级构成，最下级叫农协，中级叫信农联，高级的叫中央农林金库。本文系中国人民银行金融研究所副所长、中国人民大学经济学院兼职教授温信祥博士2014年3月2日在《日本农村金融及其启示》读书分享会上的演讲全文版实录，原载于e3nong。

那么他的保险体系，叫农业共济体系，他有三个层次，一个是农业工作者，农村工作组合，第三个是农业共济组合联会会，最后是政府。那么大家看我们国家的农信社改革就更加强调农信社的原则，盈利性性、安全性的强调，然后按照企业化来改造农信社，我自己感觉跟日本的趋向也有一点像。所以，进口人民币结算是资本项目自由化的重要步骤。

  人民币贸易结算和短期跨境资本流动的问题非常有意思，也很复杂。即便外国人愿意接受人民币，愿意把产品卖给你也不行，因为一个国家的货币如果没有资本项目自由化的政策是不应该流出国境在海外流通的，即便是用于支付进口也不行。人民币国际化为什么？让人民币在境外成为价值贮存手段和交易媒介，而资本项目自由化的目标同人民币国际化的目的不一样。再看回流机制，它就是使非居民可以投资于中国的金融资产。

进口人民币结算使得非居民得到人民币，这是我们人民币国际化的一个重要步骤，但这其实是资本项目自由化的一个重要步骤，以前是不可以这样做的。问题在什么地方？资本项目自由化是要遵守一定时序的。



凭借贸易信用证，进口商从其香港关联公司购买6.18亿人民币的货物。这个香港公司支付给内地母公司1亿美元。但是我要强调一点，无论是渐进主义，还是一体化方式，都存在一个先做什么，后做什么，除了大爆炸，我们可以不管时序问题，其他的模式都要有一个时序问题，有一个路线图，先做什么，后做什么。第二步，内地出口企业将这1亿美元到上海换成6.2亿人民币，内地人民币汇率是1：6.2。

我们推人民币国际化的时候把短期跨境资本流动的自由化大大提前了。人民币进口结算和回流机制意味着短期跨境资本流动的自由，我刚才讲了，这些自由化应该发生在资本项目自由化的非常晚的阶段。但是如果我们考虑的是人民币国际化，我们是以人民币进口结算作为起点的。  一种货币两种汇率肯定会产生套汇 时序错误的一个明显例证是：一方面，短期资本跨境流动已经部分自由化。

最后，人民币结算和投资的规模越来越大，各种与人民币相关的金融产品不断涌现，人民币资产的流动性也越来越好。人民币国际化的每一个主要（不是全部）步骤，本质上就是资本项目自由化的一个步骤。



但是，在当前的国内、国际形势下，部分的资本项目自由化加上成问题的自由化时序就必然导致套汇、套利的盛行。按照我的理解，这个路线图大致可以分为以下几个阶段： 第一步，通过进口结算，使人民币流出境外，如果非居民得不到人民币，那其他的都谈不上，这是作为人民币国际化第一步。

随着时间的推移，海外的人民币市场逐渐地扩大。一日游结束后，出口企业依然保有价值1亿美元的货物，关联企业依然持有1亿美元。如何做到这一点呢？央行有个人民币国际化的路线图。第四步，内地母公司把1亿美元卖给央行，得到6.2亿人民币（这里汇率是1:6.2或1：6.18并不重要）。中国要推行人民币的国际化，必须首先充分考虑中国的资本项目自由化时序问题。通过进口结算，我买你的东西，我付你人民币，这样就实现了人民币的流出。

让人民币汇率浮动、并呈现贬值趋势可以在一定程度上遏制套利活动。在香港发行点心债券，RQFII使非居民可以购买人民币债券、股票等等都与资本项目自由化有关。

第三步，内地出口企业用6.18亿人民币，把出口给香港关联公司的产品给买回来。套利的基础就是利差，到底怎么做的？这个叫假贸易、真套利，也是属于一日游之类的。

人民币国际化本来是想减少外汇储备增加，但实际结果正好相反。现在该企业把货物卖给其在香港注册的一个关联公司。

这就是所谓的保税区一日游。拿这个作为我们推国际化的第一步了，这样就产生了问题：在许多条件还没有满足之前，如汇率自由化和合理的无风险收益率曲线形成之前，短期资本跨境流动就实现了。2010年到2011年第四季度，主要是套汇。■ 当你以人民币国际化为目标制定人民币国际化路线图时，是以人民币进口结算作为起点的，这可能导致资本项目自由化时序的错误。

这样的话可能导致资本项目自由化时序的错误。人民币进口结算和回流机制意味着，短期资本跨境流动大大提前实现了。

套利的结果就是你借钱，热钱就流入中国。2011年底到2012年底这个阶段，也是套汇，但内地人民币比香港人民币贵，套汇的方向与此前相反。

按照资本项目自由化的路线图，你本来解决三难问题之后，要汇率能够充分浮动之后（还包括宏观经济稳定、市场建设、低杠杆率等因素），才能实现资本项目的自由化。我这次主要讲其中的一些比较具体的问题。

人民币国际化的路线图与资本项目自由化的路线图，它可能会发生矛盾。有了人民币，我可以方便地买到中国的人民币资产，把中国的人民币资产换成人民币再换回美元也非常容易。金融市场的普遍看法是：人民币套利是世界上最容易、最安全、最丰厚的套利，关键问题是你是否能够想办法从香港借一笔钱，然后把钱投资于内地的人民币资产。然后将6.2亿人民币存入中国银行，为期1年。

人民币国际化进程应该服从资本项目自由化进程。这是一种聪明的做法，但有局限性，无法从根本上解决套利问题。

唯一的不同是，内地出口企业得到2百万人民币的套汇利润。鉴于目前的国内外经济形势，我们必须避免人民币国际化导致资本项目自由化时序颠倒，从而破坏中国金融稳定，并最终危及人民币国际化进程。

到目前为止，短期跨境资本流动自由化只是部分的，在流动数量和流动渠道是有限制的。■ 资本项目自由化的问题是比人民币国际化更现实、更根本、更重要的问题。